大水漫灌下的低利率環(huán)境導(dǎo)致超額α越發(fā)難找，相反黑天鵝變天鵝湖令平滑風(fēng)險的訴求越發(fā)強烈。于是，投資時代向配置時代過渡，F(xiàn)OF & MOM管理人也從各個細分金融行業(yè)涌現(xiàn)出來。
然而，在一個基金比股票都多的市場中，如何選出言行一致、策略有效、具備超額收益的基金經(jīng)理，絕不是一紙白名單可以解決的。
智信遍尋市場，終于找到了目前國內(nèi)市場上最資深、最頂尖的FOF & MOM管理人（部分，絕非全部）共就未來大類資產(chǎn)配置展望、小M篩選要訣、投后動態(tài)調(diào)整及風(fēng)控系統(tǒng)等方面展開了一下午的討論。這就是2016年11月26日在上海城市酒店舉行的智信資管沙龍30期“FOF & MOM東風(fēng)起”主題活動。
圖：平安道遠投資管理（上海）有限公司副總經(jīng)理 瞿立杰
作為第一個發(fā)言的主講嘉賓，平安道遠投資管理（上海）有限公司副總經(jīng)理瞿立杰首先拋出，“從資本市場研究開始，到投資管理人的研究、再到組合構(gòu)建與動態(tài)管理是我們MOM投資最核心的方法論?！?/p>
瞿立杰有豐富的直投經(jīng)驗及股票、債券、另類資產(chǎn)投資經(jīng)驗。他認為在現(xiàn)行市場條件下，投資者需要有開闊的資產(chǎn)類別視野，同時也要將自下而上的風(fēng)險均衡配置方法運用到不同的資產(chǎn)類別之間與之內(nèi)，在對比中尋找更好的風(fēng)險收益比，通過大類資產(chǎn)配置及MOM投資管理使組合風(fēng)險收益持續(xù)穩(wěn)健。
圖：北京中關(guān)村融匯金融信息服務(wù)有限公司（惠金所）證券市場部總經(jīng)理 徐春
北京中關(guān)村融匯金融信息服務(wù)有限公司（惠金所）證券市場部總經(jīng)理徐春是一位技術(shù)派選手，早期在密歇根大學(xué)高能物理研究所利用海量數(shù)據(jù)尋找希格斯粒子的經(jīng)歷讓其轉(zhuǎn)戰(zhàn)金融后依然“量化”言行。他說，中國大類資產(chǎn)平均的相關(guān)系數(shù)只有0.2，這是根據(jù)每日的相關(guān)利益算出來的。這也就意味著在中國做大類資產(chǎn)配置是切實可行的，如果把幾類資產(chǎn)全放進來可以做一個長期、穩(wěn)健的資產(chǎn)組合。
而針對MOM投資中非常重要的篩選小M環(huán)節(jié)，來自第三方大類資產(chǎn)管理人、銀行、券商資管等機構(gòu)的嘉賓意見基本趨同——過往業(yè)績并不重要，尤其是短期業(yè)績。
這一點得到惠金所徐春總的認同。徐春表示，篩選一個管理人，收益率是很重要，但也要通過多個維度做分析，比如團隊穩(wěn)定性、業(yè)績激勵機制、從業(yè)人員在某一方面的經(jīng)驗背景等。
圖：招商銀行資產(chǎn)管理部權(quán)益投資部總經(jīng)理 袁堯
和小M、特別是私募背景的管理人打了五六年交道的招商銀行資產(chǎn)管理部權(quán)益投資部總經(jīng)理袁堯亦分享了很多經(jīng)驗箴言：對于小M的篩選，在選擇前，定量很重要；選擇后，定性很重要——是否認真對待賬戶、是否堅持策略，和委托人利益一致，團隊是否穩(wěn)定等等非定量的因素反而是投資業(yè)績的重要影響源。相比明星基金經(jīng)理，更愿意選擇二線黑馬基金經(jīng)理。相比海量管理人入庫，更愿意只與深度了解的管理人合作。
茶歇過后，對FOF、MOM躍躍欲試的銀行“金主”也表達出作為投資方的困惑。對于銀行委外資金來說，更看重投資的安全性，及是否具有穩(wěn)定收益。盡管目前一些FOF或MOM產(chǎn)品動輒10-20%的收益率非常誘人，但看起來好吃、吃起來不是味兒的失敗案例，也讓銀行無法放下對于風(fēng)險控制及投后管理的擔(dān)憂。
圖：活動茶歇
至此，就不得不提出系統(tǒng)的重要性。凡是致力于大力開展FOF & MOM業(yè)務(wù)的機構(gòu)，必然會開發(fā)或外采相應(yīng)的系統(tǒng)。管理人數(shù)據(jù)庫搭建是一方面，投后實時動態(tài)風(fēng)控及倉位調(diào)整才是大M的核心競爭力。
與會嘉賓討論熱烈，單一策略的MOM與多策略的MOM，孰優(yōu)孰劣？擇時操作在資產(chǎn)配置層面還是小管理人操作層面？中國市場到底有沒有超額α？等諸多問題的深度碰撞，令沙龍后期進入搶麥模式。
FOF & MOM業(yè)務(wù)對專業(yè)性的要求極高，該業(yè)務(wù)的走俏也反映出中國金融市場從粗放式的資源型競爭，逐步向精細化的專業(yè)型競爭過渡，一個更加精彩的萬億市場等你來戰(zhàn)！
文/智信研究公司 翟樂
鳴謝：部分沙龍參會機構(gòu)
招商銀行股份有限公司
平安道遠投資管理（上海）有限公司
北京中關(guān)村融匯金融信息服務(wù)有限公司（惠金所）
包頭農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司
上海銀行股份有限公司
杭州銀行股份有限公司
招商證券資產(chǎn)管理有限公司
光大保德信基金管理有限公司
中航信托股份有限公司
桐灣投資管理咨詢（上海）有限公司
易方達基金管理有限公司
北京規(guī)格投資管理有限公司
鵬華資產(chǎn)管理有限公司
北大方正人壽保險有限公司
華夏基金管理有限公司
