《煎餅俠》以3000多萬制作成本搏取了11.6億票房，而《太平輪》4億大制作換來的票房卻不到3億。
電影一定程度上是對社會情緒的按摩，極具個(gè)性化和不確定性，使得單個(gè)項(xiàng)目的投資帶有賭博色彩。而投影視公司的股權(quán)，衡量其持續(xù)盈利能力成為難點(diǎn)，若缺乏投后管理、退出通道不明朗，踩雷幾率仍然很大。
相對于電影，電視劇投資雖然風(fēng)險(xiǎn)小，但面對電視臺付款能力下降，投資人收益并不可觀。不過，電視劇市場正在發(fā)生變化，網(wǎng)絡(luò)這種發(fā)行渠道已然興起。
影視這類資產(chǎn)，讓投資人又愛又恨。對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)而言，這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與收益嚴(yán)重不匹配的市場，但他們又難以放棄這類資產(chǎn)的獲益機(jī)會。
影視產(chǎn)業(yè)水有多深，或許應(yīng)該帶上游泳圈下水試一試。但首要問題是，如何能拿到合適自己的、在關(guān)鍵時(shí)刻能救一命的游泳圈？
圖：上海場影視投資及風(fēng)險(xiǎn)防控活動現(xiàn)場
繼在北京成功舉辦完首場“影視投資機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)防控”活動后，智信研究公司于5月7日在上海場舉辦“資管咖啡18期” 活動，仍然聚焦影視投資?；顒友埩艘灰纪顿Y資產(chǎn)管理有限公司總裁蘇蘇、杭州新鼎明影視投資管理股份有限公司總經(jīng)理陳杰、招商財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司股權(quán)投資部執(zhí)行總經(jīng)理張俊、戲逍堂(北京)娛樂文化發(fā)展有限公司董事長關(guān)皓月，分別從電影、電視劇、影視公司股權(quán)、話劇IP價(jià)值挖掘等角度，為金融機(jī)構(gòu)及影視產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)做了精彩紛呈的分享。
圖：一壹投資資產(chǎn)管理有限公司總裁 蘇蘇
活動開始，一壹投資總裁蘇蘇分享了其選擇影視項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)。其中，她特別指出，單個(gè)主演挑大梁的年代已經(jīng)過去，三位一二線明星主演才能撐起一部大制作；發(fā)行渠道是硬道理，強(qiáng)大的發(fā)行才能將作品營銷給更廣泛的潛在觀眾。
在談到投資預(yù)算節(jié)節(jié)攀高的現(xiàn)狀時(shí)，蘇蘇將投資成本與對應(yīng)項(xiàng)目類型做了四檔分類：兩千萬以下的小成本制作，建議投恐怖片和獲獎影片；五千萬上下的中小制作，要投有粉絲基礎(chǔ)的火爆IP；一個(gè)億上下“標(biāo)準(zhǔn)”投資，喜劇和青春題材更受歡迎，切勿碰歷史??；兩億以上大制作，除口碑與票房有較佳表現(xiàn)的系列片可考慮外，在主控、主創(chuàng)、主演、發(fā)行等方面綜合實(shí)力高的項(xiàng)目也可投資。
圖：杭州新鼎明影視投資管理股份有限公司總經(jīng)理 陳杰
面對電視劇市場“寒冬”來了的論調(diào)，新鼎明影視總經(jīng)理陳杰認(rèn)為，傳統(tǒng)的思維已不太適應(yīng)市場的新規(guī)則和新玩法，隨著精品劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的高漲以及影游互動等衍生價(jià)值的凸顯，經(jīng)歷轉(zhuǎn)型后的電視劇行業(yè)，“春天”才剛剛開始。
有別于電影投資，陳杰表示，電視劇投資的風(fēng)控體系亦有其自身特點(diǎn)。項(xiàng)目預(yù)算審核方面，確保成本在合理的范圍內(nèi)，且投資權(quán)益不能被稀釋。電視劇的制作和回款周期較長，選擇合適的時(shí)機(jī)進(jìn)入，將項(xiàng)目分批運(yùn)行以分散風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)預(yù)算執(zhí)行的監(jiān)管，劇組拍攝過程中對賬戶進(jìn)行全程的共管。此外，要靈活運(yùn)用股債投資組合，一般以債權(quán)投資為主，在項(xiàng)目有確定預(yù)售的情況下再選擇投資股權(quán)。最后，盡可能做聯(lián)合出品、控制發(fā)行，控制項(xiàng)目的回款賬戶，核心是抓住電視劇的版權(quán)。
在談到投資經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)方面，招商財(cái)富股權(quán)投資部執(zhí)行總經(jīng)理張俊說，影視是一個(gè)高度依賴導(dǎo)演的行業(yè)，投資具有高度的不確定性。因此，金融機(jī)構(gòu)在做股權(quán)投資時(shí)，投后管理顯得尤為重要。
張俊表示，投資機(jī)構(gòu)可利用豐富的金融產(chǎn)品形式，為所投影視公司提供貫穿項(xiàng)目運(yùn)作各階段的投后增值服務(wù)。例如，在劇本儲存階段提供IP并購基金，儲備更多優(yōu)質(zhì)的IP資源。制作階段提供影視項(xiàng)目投資基金，為影視劇改編成動漫、游戲等衍生產(chǎn)品提供跨界投資基金，為成熟的低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目提供銀行貸款等。影視宣發(fā)是重資本密集型業(yè)務(wù)，可為項(xiàng)目提供影視宣發(fā)基金。在票房結(jié)算分賬階段，可發(fā)行影視票房ABS產(chǎn)品，提高影視公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，使其有充足資金參與到新項(xiàng)目制作中。
針對所投公司準(zhǔn)備申報(bào)IPO，他提示投資機(jī)構(gòu)需要要著重關(guān)注以下幾方面問題：收入確認(rèn)的會計(jì)政策是否合規(guī)，影視劇版權(quán)存貨是否存有瑕疵和減值風(fēng)險(xiǎn)，劇組成本構(gòu)成的合理性與票據(jù)的真實(shí)性，以及審查時(shí)的法律合規(guī)性。
圖：戲逍堂(北京)娛樂文化發(fā)展有限公司董事長 關(guān)皓月
戲逍堂董事長關(guān)皓月一直是“影戲聯(lián)動”的踐行者，他期望更多優(yōu)秀的話劇能逐步改編成電影，但目前，資本市場還未關(guān)注到此領(lǐng)域的機(jī)會。
關(guān)皓月表示，傳統(tǒng)電影劇本投資高成本、高風(fēng)險(xiǎn)，話劇劇本可謂是劇本投資的“試金石”。從劇本內(nèi)容上講，一部優(yōu)秀的話劇作品通常在北上廣深等“票倉”城點(diǎn)巡演兩輪，累計(jì)演出超過200場，在此基礎(chǔ)上，經(jīng)過打磨的劇本更能兼容各地文化，適應(yīng)了全國觀眾的“口味”。從受眾層面看，話劇的受眾與電影觀眾高度吻合，受歡迎的話劇為改編成的電影作品，積累了良好的口碑和原始的粉絲群。因此，話劇改編成電影風(fēng)險(xiǎn)更小，且市場積淀了巨量優(yōu)質(zhì)的話劇劇本，蘊(yùn)含著眾多的投資機(jī)會。
圖：茶歇交流環(huán)節(jié)
在提問與分享環(huán)節(jié)，針對各家金融機(jī)構(gòu)所關(guān)心的投資風(fēng)險(xiǎn)把控、股權(quán)投資退出、影視公司高估值、IP價(jià)值多層挖掘、網(wǎng)絡(luò)劇發(fā)展前景等問題，四位主講嘉賓都做出了詳細(xì)解答。
最后，再次感謝參加本次主題活動的金融機(jī)構(gòu)和影視產(chǎn)業(yè)鏈上的專業(yè)機(jī)構(gòu)。
文/智信研究公司研究員 ?劉樂
部分參會嘉賓所在單位
工商銀行
興業(yè)銀行
浦發(fā)銀行
廣發(fā)銀行
南京銀行
杭州銀行
華瑞銀行
中融信托
平安信托
中建投信托
華福證券
九泰基金
信達(dá)資產(chǎn)
眾安在線
蘇寧金融
北京萬合天宜影視文化有限公司
環(huán)球聯(lián)影影視文化(北京)有限公司
上海字游影視傳媒有限公司
……
（以上排名不分先后，只涵蓋部分參會嘉賓）
